化工行业步入周期下行通道 明年政策效果或显现

    2008年以来，受国内自然灾害冲击和次贷危机导致全球经济衰退的不利影响，我国化工行业走出了前高后低的运行轨迹。前三季度，行业产值虽然保持了两位数增长，但已出现减速势头；产品价格经历了上半年的快速上涨之后，第三季度开始下跌。展望2009年，行业整体已经步入周期向下的通道。 

行业周期向下 
　　基础化工行业经历了6年左右的景气期，除2006年增幅较低外，行业保持了30％的增长速度，但从2007年开始，行业产量增速趋缓，价格出现瀑布式下跌，周期掉头向下。中国石油和化学协会数据显示，今年前三季度，行业生产总值实现5万亿元，同比增长32%，但自8月份以来，产值增速明显减缓。9月增幅为25.1%，比上月回落9.8个百分点，为今年以来最低增幅，与上年上升的态势形成鲜明反差。 
　　景气下滑造成行业开工率大幅下降。首先，由于需求锐减，销售受阻，造成产品大量积压，尤其是大型重点企业积压严重，高价时购进原料，现产品价格又暴跌，占压资金严重。以硫磺为例，上半年700多美元/吨购进，10月底降至55美元/吨，磷肥企业仅硫磺库存就达150万吨，损失资金66亿元；其次，流动资金紧张，企业被迫停产。　　

    尽管投资额较快增长，但是由于国际经济形势发生逆转，国内外市场需求下降，产品销售不畅，新建项目增速放缓，前三季度全行业施工项目有9204个，同比增长7.3%，较去年同期回落13.5个百分点，新开工项目5558个，同比增长2.1%，较去年同期回落13.3个百分点，其中原油开采和精炼石油产品制造新开工项目同比分别下降48.2%和29.6%。 

税率调整利好 
　　2009年增值税转型直接利好化工行业发展，提高出口税率间接利好。国务院决定自2009年1月1日起在全国范围实施增值税转型改革，这将减轻企业税负共约1200亿元左右。对于固定资产投资比例大的石油化工行业，此举有利于鼓励企业设备更新和技术升级，有助于企业增加现金流，应对目前的行业危机。石油和化工行业中的企业近6万家，其中规模以上的企业有2.9万家，这意味着近6万家石油和化工企业中有50%左右的企业都能够享受到这一政策。 
　　同时，政策将进一步提高部分劳动密集型产品、机电产品和其他受影响较大产品的出口退税率。这次调整总共涉及3770项产品，约占全部出口产品的27.9％。由于所有出口的商品都离不开化工产业，关税调整会刺激这些产品出口，也就必然进一步带动对化工产品需求的增长，对化工行业形成间接利好。由于生产、运输需要两三个月的时间，因此这一政策效果存在延迟性，我们估计08年四季度下滑趋势难改，09年一季度开始政策效果或将显现。