湖北宜化力促降低生产成本 提升业务市场竞争力

    湖北宜化化工股份有限公司是一家以化肥为主，兼有氯碱产品的化工企业，是国内化肥行业龙头。2012年1—6月，公司实现收入93.83亿元，同比增长27.97%；归属于上市公司股东净利润4.75亿元，同比增长1.96%；对应每股收益0.53元；扣非后净利润4.42亿元，同比下降0.65%，对应每股收益0.49元。

　　尿素：成本低是硬道理
　　半年报显示，尿素业务贡献了湖北宜化上半年的绝大部分收益。营业利润从一年前的7.29亿元增长到今年的13.91亿元，同比增长91.07%。增长源于两点：一是价格上涨，二是产量剧增。
　　价格方面，二季度尿素行业出现淡季不淡的局面，尿素价格一度创出08年以来新高，最高上涨至每吨2450元。上半年，公司尿素整体毛利率达到38.89%。
　　同时，公司尿素的产量也大幅增长，主要增量来自于2011年年底投产的新疆60万吨尿素项目，报告期内一直满负荷生产，上半年贡献30多万吨的尿素增量，而且凭借新疆低廉的原料成本优势，盈利能力远高于同行业水平，成为公司上半年利润增长的主要来源。
　　尿素是高耗电产业，每吨尿素耗电1000度以上，因此，对资源（煤炭、电力）的掌握，对成本的控制日益成为尿素企业生存的核心竞争力。从近期产能项目的情况看，公司新建产能多是靠近内蒙古、新疆等煤炭资源丰富的地区。公司内蒙古104万吨尿素采用低价位的天然气生产，贵州40万吨尿素采用自产的煤作为原料，成本优势非常明显。新疆的情况，也很类似。
　　磷肥：磷矿石即将完全自给
　　与尿素高盈利形成对比的是磷酸二铵的低迷：二铵受磷矿石价格上涨影响，毛利率从2011年的14.78%降至12.79%。不过，公司正在着力整合上游磷矿资源，通过磷矿石自给解决公司原材料之忧。
　　公司现拥有磷矿石权益储量约2.25亿吨，其中江家墩磷矿预计于2013年建成投产，届时，公司磷矿石将有望实现完全自给，磷肥吨毛利预计将提高近900元/吨，显著提高毛利率。
　　值得注意的是，公司7月份曾发出公告，公司卡哈洛磷矿获得国土资源部划定矿区范围批复，这标志着雷波卡哈洛磷矿探矿基本完成。根据探矿情况，卡哈洛磷矿矿区面积30.51平方公里，探明储量1.23亿吨，平均品位23.44%，规划产能为100万吨/年。探矿结束后，即将进入采矿权证阶段：根据磷矿开采流程，华瑞矿业在探矿完成后，将进入到采矿权证领取阶段。按规定，公司需在2014年4月11日前办理完采矿登记手续。
　　PVC：成本低弹性大
　　上半年，PVC业务遭遇有史以来最寒冷的冬天，PVC市场价格自去年下半年大幅下跌并在今年上半年维持低位，全行业陷入亏损。公司内蒙宜化氯碱业务上半年亏损1.29亿元，拖累每股收益0.144元。不过，公司目前在湖北、内蒙、青海、新疆均有PVC产能，煤炭和电力成本较低，相对同行而言更有成本优势，有助其度过难关。
　　而且，危机也是转机。考虑到原油价格探底回升以及需求端进入旺季会略有复苏，公司今年1-3季度PVC价差分别为540元、575元和650元，盈利状况出现探底回升，下半年PVC行业在级差成本下企业盈利将出现结构性的好转。目前，公司的PVC盈利已处于正常波动区间的下端附近。一旦PVC业务好转，如PVC价格回到2011年高点即7700元/吨时，吨净利约900元，此时公司西部90万吨PVC产能就可贡献约8亿净利。
　　上半年，公司的净利率在5%左右，而在景气年份，如2006、2007年，公司净利率水平可达到10%-11%，可见行业景气度恢复时公司的业绩弹性大。
　　区域性产能依然缺乏
　　为了加深对公司的了解，记者打通了上市公司的电话。
　　问：尿素上半年业绩不错，不过，这个业务是不是有淡旺季之分？下半年还能这么好吗？
　　答：是有淡旺季，下半年的收入会比上半年低一些。不过四季度也会有一个旺季，所以不会比上半年低太多。
　　问：PVC行业表现低迷，但我看到公司下半年还有新疆60万吨聚氯乙烯、50万吨烧碱项目要在年底投产。已经业绩低迷了，怎么还在增加产能？
　　答：是这样，如果从整体来看，PVC在全国的产能的确有些过剩。但在新疆区域来说，还是缺产能的。
　　问：最近发改委新批了很多投资项目，跟你们的业务有没有关系？
　　答：有的，PVC除了用在房地产行业以外，在很多基建领域都会用到我们的产品。