宏观经济下滑影响 2012全年化工股投资渐趋理性

    2012年已经离我们渐行渐远。回顾过去一年，伴随A股市场的深幅调整，相比涨势如火如荼的2011年，2012年化工股的投资无疑是渐趋理性。
　　整体来看，自2011年三季度以来，化工作为一个与经济密切相关的周期性行业，受宏观经济下滑拖累，行业景气度持续下滑，净利润同比也大幅减少。但部分细分子行业在供给产能收缩、企业持续去库存和下游需求稳定的推动下，业绩出现大幅增长，其代表行业为农药、化肥、聚氨酯。受益于今年以来草甘膦价格持续向好，预计相关上市公司净利同比增幅显著。
　　化肥中的复合肥企业，在政策大力扶持和农业需求稳健增长的拉动下，相关上市公司净利也出现同比正增长。聚氨酯行业则前有TDI涨价带动沧州大化领涨两市，屡创新高；后有年底消防部终止65号文，利好MDI板块，其龙头股联创节能在短短13个交易日内实现翻倍，其间7次创出涨停，无疑点燃了2012年冬季收官阶段的一把火。
　　而2011年表现抢眼的化纤、氯碱、氟化工企业则在2012年出现大面积亏损。化纤由于近年来新增产能大幅释放，而出口又出现下滑，整体情况不乐观，其中涤纶企业最为严重，下降幅度最大；氯碱行业受下游需求拖累，经营情况也较为严峻，三友化工、云南盐化等公司纷纷预减，其中云南盐化出现年度首次亏损；而氟化工则是遭遇暴跌，国际市场关停R22等氟化工产能，国内市场价格暴涨现象不复存在，R22、R134a等主流产品价格跌幅高达70%，相关上市公司业绩骤降。
　　而近期化工股的表现，整体上还是跟随产品市场的价格波动。受寒冷天气影响，乙二醇近一月涨幅明显，也拉动了相应行业内企业的表现。展望未来，我们认为跟随大盘反弹，前期跌幅较大的化工股估值回升趋势依然明显，成长性确定、估值低、业绩弹性大的行业龙头仍可能提供投资空间。（东方证券 赵辰 ）