宏观形势偏空 PVC市场存下行预期

  　2018年，PVC市场供需基本面表现良好，去库存较为理想，为行业稳步发展提供了有利条件。回顾全年，PVC价格维持在6200~7400元/吨区间震荡，价格重心较2017年上移。对于今年PVC整体走势，笔者认为，PVC市场有下行预期，但仍有一些利好因素。
　　一是宏观预期偏空，但政策松动可抵制下行压力。
　　PVC作为大宗原材料，价格走势受国内外宏观形势影响极大。2018年12月中国制造业PMI为49.4%，比11月回落0.6个百分点，并跌破荣枯线。2019年经济增速虽仍有可能进一步放缓，但财政、货币政策放松加码预期升温，从而可对冲经济放缓的部分压力。另外，从供给侧来看，今年采暖季后全国钢厂高炉开工率并没有太大变动，这表明各地对环保要求不再“一刀切”，环保限产影响减小，这将对PVC市场带来一定支撑。
　　二是市场供应宽裕，落地产能或打折扣。
　　2019年，国内计划新增PVC产能约186万吨。另外，尽管环保趋严大方向未变，但禁止“一刀切”的差别化错峰生产，亦加大了PVC存量产能出现边际放松的可能性。
　　不过，部分新建装置可能不会如期投产，实际落地产能或许要打折扣。近几年PVC新增产能受环保等政策影响，审批程序日益严格；多数新增产能并没有配备相应的电石装置，一旦PVC产能增速超过电石增速，则可能出现原料供应缺口。此外，行业景气周期进入尾声，行业利润偏低也将制约新增产能的扩张速度。
　　三是房地产市场走势微妙，下游需求预期分化。
　　PVC下游产业链贯穿房地产的不同周期，与房地产市场息息相关。受棚改货币化收紧以及去库存红利消退等因素影响，房地产销售增速下滑。不过，现时房地产变数在于2019年因城施策后，调控力度边际宽松，或有望减缓房地产下行的阴霾；另一方面，随着地产投资进入下行周期以及中美贸易摩擦对出口影响的加剧，基建投资在托底2019年经济中的重要性加大，对PVC需求或有小幅的拉动空间。
　　综合来看，2019年PVC价格运行区间或下移，但波动范围将继续收窄，预计价格将在6000~7000元/吨区间运行，而这也是上下游企业普遍认为相对合适的价格区间。