四川和邦股份谋求转型

    自2012年上市以来，由于主要产品的毛利率持续下滑，和邦股份一直在谋求转型。从传统的化工行业，到高新技术材料碳纤维，以及眼下炙手可热的互联网+电商，公司都有所涉足。就目前来看转型已初见成效，但也面临一些挑战。
　　下游需求低迷联碱产品毛利率下滑
　　近年来，受下游行业需求低迷及行业产能过剩影响，和邦股份的主要产品盈利能力不断下滑。2014年公司净利润为6.72亿元，同比增长9倍以上，但扣非后仅为3738万元，同比下降37%。非经常性收益主要来自合并和邦农科产生的6.3亿元投资收益。其中，公司主要产品联碱产品的毛利率为15.32%，较2013年下降2.14个百分点。联碱法下，生产一吨纯碱的同时约产生一吨的氯化铵。
　　纯碱主要用于玻璃、洗涤剂等行业，氯化铵作为一种化肥会使得联碱企业享有天然气、电以及运输上的价格优惠，这会相应提高企业的利润水平。
　　但另一方面，化肥行业的情况也会影响着联碱企业的综合毛利率。在2014年，尽管纯碱价格较2013年走高，和邦股份联碱产品综合毛利率却出现了下降，而采用氨碱法生产的龙头企业青岛碱业的毛利率则大幅上升。
　　联碱法和氨碱法是生产纯碱的两种方法，氨碱法不产生氯化铵。资料显示，2014年，氯化铵价格持续下行，创下10年来新低，行业库存压力极大。
　　据调查，近年来，纯碱企业的毛利率一直处于下降通道，甚至出现过大面积亏损情况。这与行业在国民经济中所处的地位有关。
　　和邦股份在招股书指出，纯碱行业盈利状况的好转，通常是在下游行业盈利之后的3-5个月内。2008年4季度开始，受金融危机影响，纯碱主要下游行业玻璃、洗涤剂氧化铝需求增速放缓，对纯碱的需求下降。
　　此后，中央政府推出四万亿刺激计划，2009年下半年，房地产和汽车行业持续回暖，对玻璃需求日增，这刺激了纯碱价格上涨，生产企业的毛利率则一路狂飙。
　　以和邦股份为例，公司纯碱产品的毛利率在2009年仅为19.48%，2011年则飙升至43.78%。高毛利率会吸引竞争，竞争则会导致价格下降，加上受房地产行业持续调控等因素影响，自2011年以来，和邦股份的联碱产品毛利率已连续3年下降。
　　中金公司研报指出，目前纯碱价格仍在低位，氯化铵价格偏低且库存压力仍大。
　　上市后转型积极双甘膦外销或遇挑战
　　受困于行业困境，和邦股份自上市以来就在谋划转型。
　　2013年公司收购了四川武陵特种玻璃制品有限公司，该公司拥有两条浮法玻璃生产线，年产量46.5万吨。
　　与此同时公司也在丰富自己的“农业产品线”，并已出资设立了电商渠道。2014年，和邦股份通过增发完成对和邦农科的100%控股，该公司主营产品为双甘膦。另外，和邦股份还介入了草甘膦和蛋氨酸行业，前者是广泛使用的除草剂，后者主要用于动物饲料。今年4月份，公司又出资2亿元设立了农业电子商务平台。
　　和邦股份转型已取得成效。中金公司指出，目前和邦股份的双甘膦和智能玻璃两新品较为成功，其中，双甘膦产品在2014年贡献了公司毛利的44.9%，玻璃业务则实现了780万元的毛利。 
  　不过，积极转型似乎也遇到了一点挑战。
　　根据中信建投证券2013年4月份的调研报告，公司参股49%的子公司顺城化工(后来的和邦农科即由其分立而来)生产的双甘膦产品主要计划外销，对国内市场冲击不大。
　　但根据2014年年报，公司的双甘膦产品主要还是内销。2014年，双甘膦产品贡献给公司的营业总收入为7.17亿元，公司全部国外收入仅为1.5亿元。
　　双甘膦最大用途是作为生产除草剂草甘膦的中间体，草甘膦行业的景气情况影响着双甘膦的需求。草甘膦是目前世界上单产品产量、销售量最大的农药，主要市场却在国外。
　　业内人士认为，上周草甘膦出现旺季反跌情况，市场已开始回归理性，行业产能过剩问题逐步凸显，不排除后市草甘膦价格进一步下滑可能。