05年石化产业链赢利水平上下有别

石化行业是以原油、天然气等原料为起点，经过基本化工原料和合成材料，最终加工成为各种化工产品进入其他行业的生产过程或到最终消费的一个漫长产业链。因此，原油等能源价格的涨跌，在石化产业链中的传导过程也同样经历一个复杂而漫长的过程。
2004年，大部分石化产品（乙烯链、丙烯链、苯乙烯链、聚酯链、合成橡胶链）毛利水平在前三个季度呈现逐季上升趋势，LDPE、苯、PX等产品毛利已超过1995年高峰时的水平。全年石化产品价格随着原油价格大幅飙升60%左右。以石化产品乙烯为例，行业赢利出现爆发性增长。
分析人士预计，随着投机氛围的减弱，2005年国际原油价格将在目前高价位水平上有所回落，但回落的幅度不会太大，还会稳定在相对高位（尤其是今年上半年）。由于石化产品价格增长幅度高于原油价格增长幅度，因而2005年石化行业将继续保持较高景气度，但相比2004年的增速将会略有趋缓。
产业增长格局的特征决定了今年石化上游基础化工原料行业仍将压倒下游化学制品行业，具有更大的获利空间。处于产业链中上游的大型石化企业明显受益。下游化学制品企业由于不具备定价能力，原料成本的大幅上涨抵消了市场容量放大等积极因素。
聚乙烯（PE）、乙二醇（EG）是乙烯的下游产品，由于乙烯供应比较紧张，乙烯价格在2005年将继续维持高位，有力支撑PE、EG的价格。
预计今明两年将有大量电石法PVC（聚氯乙烯）投产，同时电力紧张的缓解将使电石价格大幅回落。产能扩张与成本下降将使电石法PVC价格逐步回落，进而拉低乙烯法PVC的价格。因此，明年PVC价格将回落，乙烯法PVC赢利缩小，电石法PVC的赢利与2004年基本持平。
三苯（苯、甲苯、二甲苯）生产行业由于进入门槛较高、需求增长快、中东地区以天然气为原料的石化装置多数不产三苯，因此供给增长相对较慢。但此类产品价格易跟随原油波动，预计赢利空间不会缩小。
PTA是合成纤维的上游原料。从今年起，每年都将有一定的民营PTA装置投产，产能快速扩张使PTA价格受到较大压力。
化纤、氯碱两个细分行业供过于求局面依旧存在；聚氨酯市场需求呈上升趋势；化肥、农药行业受益于国家农业政策，行业景气度将继续上升，业绩保持增长；化学新材料处于快速发展阶段；下游加工行业中的塑料和橡胶制品业仍面临成本消化压力。