多重因素叠加 甲醇市场反弹压力重重

    2017年春节以后，甲醇市场颠覆去年的牛市，进入熊市，现货市场价格高位回落。4月中下旬开始，国内甲醇价格开始进入下行通道。进入5月份，甲醇行情难见起色，价格跌速增加，5月初，西北市场从2000元/吨调至1930元/吨，部分货源下降至1850元/吨，甲醇重新进入“1“时代”。甲醇价格跌跌不休，笔者认为主要有以下原因：
    1.春检装置重启，进口量增加，甲醇供应量继续回升
    进入五月中下旬，甲醇春检陆续结束，前期部分停车检修装置陆续重启。西北地区博源40万吨/年、青海桂鲁80万吨/年甲醇装置重启，5月初已经出产品；另外新能凤凰72万吨/年重启，同时新增20万吨新产能；同时，“一带一路”国际合作高峰论坛于5月中旬在北京如期举行后，局部环保监管力度将略趋松，周边生产企业部分装置提产或重启，国内供应量存在上涨预期；另一方面，伊朗、美国甲醇检修装置也已陆续重启，正逐步提升负荷当中。受国际装置恢复影响，整体外盘供应量恢复，5月份进口量预计增加。因此，整体来看，5月份甲醇供应量高于4月。 
    2. 环保压力较大，下游开车率不高，需求不佳 
    今年以来环保督查较严，甲醛、醋酸等传统下游开车维持相对低位。同时，由于液化气市场长期处于低位，二甲醚企业装置开工率一度缩减，部分企业装置因不堪长期亏损，逐渐转产或转售，另有部分企业常年处于停工或自用状态。 
    新兴下游方面，山东阳煤恒通5月初检修，中煤蒙大计划5月底停车检修一个月；部分装置开车不顺利，整体开机负荷载60%左右。虽然近期江苏斯尔邦MTO装置已重启，但是其库存较大，暂无外采；蒙大装置检修推迟至6 月份对价格形成部分提振,但对甲醇市场整体支撑有限。因此，5月份烯烃下游对甲醇的需求量将大幅缩减，并且随着北方环保监察、传统下游淡季等因素影响，下游需求将持续疲软。 
    3.上下游利润分配失衡，产业利润逐渐向下游倾斜 
    从去年9月份以来，甲醇厂家利润高位维持，而与之相反的是，下游厂家利润一路下滑，目前甲醇厂家平均利润仍维持在300~400元/吨，传统下游利润仅维持在50~100元/吨，个别略高，港口烯烃下游亏损300~400元/吨。前期上游利润太好，下游生存存在问题，上下游利润分配严重不对等，因此在供需逐渐失衡的情况下，产业利润或逐渐向下游倾斜。 
    4. 外盘持续走低，国际油价不振，煤炭下跌，价格上行缺乏支撑 
    自2月中旬以来，甲醇期货价格一路下挫，近日虽小幅走高，但整体走势仍呈现低位震荡，主力合约MA1709自高位3023元/吨回落至日前的2311元/吨，跌幅为24%。另外，尽管原油止跌反弹,但国际原油价格仍处于低位，徘徊于50美元/桶附近，目前持续低迷的国际油价以及外盘的持续走低，下游烯烃在甲醇的消费前景低于预期，甲醇的上涨空间有限；另一方面，近期，环渤海动力煤价格指数报收于597元/吨，环比下降1元/吨，已连续6期下跌。煤炭价格持续下跌，甲醇上涨缺乏支撑，价格兜底现象预期尚不明显。 
    目前，国内甲醇整体社会库存在49.69万吨，较前一期小幅减少了1.72万吨，企业库存小幅下降，但依旧有压力。整体来看, 尽管甲醇前期大幅回落之后，部分利空因素已被消化，但短期甲醇供需矛盾依然未有实质性改善, 供给端增量不减、下游需求不佳以及国内港口库存高位等利空因素压制，甲醇反弹压力重重。