下游行业有望复苏 纯碱价格或不断上涨

    纯碱主要应用于玻璃制造，还用于冶金行业、化工行业以及洗涤领域等。长江证券认为，下半年地产、汽车等行业有望继续复苏，纯碱用量增加。纯碱行业相关上市公司受益行业复苏，业绩大幅提升。

　　需求端多点开花

　　2016年纯碱表观消费量达2404万吨，同比增长1.33%，5年间复合增速为3.1%。玻璃占到了纯碱消费量的56%，主要用于房地产与汽车等。房地产回暖、汽车产量增长，纯碱需求有望持续增加。2017年，纯碱下游轻工造纸、布匹、氧化铝以及洗涤剂生产景气度皆显著提升，共同推动纯碱需求提升。

　　我国是最大的纯碱生产国，2016年国内产能为2970万吨，全球占比46%，开工率达87%，2017年1-5月开工率提升至90%。自2014年起国内产能开始收缩，一方面是联碱法副产氯化铵进入下行周期，联碱法成本大幅上升，大量产能退出。另一方面，环保趋严，小产能企业因环保成本极高而持续关停。

　　同时，按《纯碱行业准入条件》，新建及扩建的氨碱法纯碱年产能不得小于120万吨，联碱法不得小于60万吨，天然碱法不得小于40万吨，扩产门槛较高，产能扩张受限。短期看，4月之后，国内纯碱库存大幅降低，市场供货紧张。

　　价格再次见底回升

　　经历了四年筑底期，纯碱供求改善，2016年下半年迎来转机。重质纯碱价格见底震荡上涨，2017年2月达到2150元/吨，同比上涨43.3%。由于市场预期二季度经济转弱，持续去库存，价格下跌至1600元/吨左右。而需求好于预期，产业链库存较低，叠加原料合成氨因限产价格上涨，纯碱价格见底回升，已涨至1700元/吨。

　　展望后市，下半年地产、汽车等行业有望继续复苏，纯碱用量增加;7月前后国内停车检修较多，京津冀大气治理、环保趋严，行业面临限产，供给趋紧，纯碱价格将不断上涨。