产量库存双减 需求开始复苏 CPE迎来高预期

    近期，国内CPE行业开工率继续维持较低水平，价格下跌窄幅整理后市场僵持运行。截止8月18日，CPE国标135A下跌至8500元上下（吨价，下同），较今年的价格高位下跌1000元，跌幅达到了10.53%。笔者认为CPE在后市短期内将继续低位运行，但由于行业运行产能因环保影响进一步降低，而下游需求复苏条件具备，复苏迹象已现，长远来看CPE迎来一轮价格上涨：
    一、CPE行业开工率持续降低，库存消耗于低位水平 
    在统计的106.45万吨总产能中，CPE企业月度开工率在2月份时达到最高点的50%附近，在此之后受到氯化专用料供应紧张、环保检查、下游需求减少等因素影响，行业开工率持续降低，7月行业开工率进一步降低至43%附近，环比下降了2个百分点，同比下降了3.53个百分点，其中停车超过1个月的企业数量在4家，总产能在5.1万吨，并且这些企业仍未有重启计划。与此同时，受到行业开工率持续降低影响，行业库存也被消耗至接近零的水平。
    展望后市，笔者认为行业开工率存在进一步降低的预期，原因在于随着中央环保督查组第四批启动，8月份环保检查依然严格，其中CPE主产区山东省的淄博地区CPE工厂重启时间仍不确定，昔阳氯碱装置生产不稳定，潍坊地区个别装置受环保督查影响14日起进入停车状态，不仅如此，正在运行的CPE装置也受多因素影响始终处于低负荷运行状态。因此，CPE行业的开工率将进一步降低，这在一定程度上造成货源紧张，为CPE价格上行奠定基础。
     二、上下游供需格局正悄然变化，形成对CPE的需求支撑
    CPE主要用于PVC下游的管材、型材抗冲改性，从往年市场行情看，PVC管材、型材的需求旺季多在秋季，源于PVC 下游中大约有 70%直接或间接应用于建筑行业，而PVC行业和房地产之间呈现出明显的后地产特性，即PVC下游需求的释放滞后于房地产3-6个月甚至长达一年之久。
    数据统计看，今年上半年房地产表现超预期，房屋新开工面积累计同比增长10.6%，房屋竣工面积累计同比增长5%，商品房销售面积累计同比增长16.1%，房地产开发投资完成额累计同比增长8.5%。因此，由于PVC行业的后地产特性，这部分管材、型材需求将在今年下半年释放，而八月将会是一个重要的节点。PVC下游有着巨大的需求空间，正在等待时机到来。
    CPE下游市场目前受到多方因素支撑，PVC呈现出了强势上涨的势头，其中期货市场的拉涨很重要，而PVC下游的需求恢复支撑也是主因。截止19日，以电石法PVC为例，价格普遍在7350元左右，较上月均价高出700元，较2016年同月高出1500元左右。因此，从近期PVC价格大涨也可以间接看出，PVC下游正在呈现强烈的复苏势头，结合期货上涨互动支撑PVC价格上行。
    总之，从房地产市场上半年的超预期表现看，将在下半年释放出管材、型材需求，从而增大对CPE树脂的需求量，同时从PVC行情大涨判断，作为PVC下游的管材、型材开工同样起到了一定支撑。
    后市以环保检查影响为主，CPE运行产能或将减少，产量也将降低，而CPE下游的需求在悄然上升，多相叠加作用，或将为CPE后市的价格上涨奠定基础。